纵观上周（22-26日）走势，乙烯可谓一枝独秀，期价强势向上突破，并且近月升水进一步扩大。究其原因，主要是9月持仓依然偏大，但现货市场供应持续偏紧，市场担忧9月空头无法有效组织货源进行交割而引发的暴涨行情。同时产业链角度也给予了本轮涨势一定支撑。

    产业链短期支撑仍在，但后市存下跌隐忧。从原油来看，本周价格有回调但整体仍处高位，是支撑石化调涨的因素之一。但从技术走势上看，WTI已有转弱迹象；而石脑油因来自汽油调和重整的需求减弱，基本面已略显疲软；亚洲乙烯价格已自高位连跌数日。从上述角度看，乙烯成本支撑减弱隐患较大。

    现货市场库存低位，石化借机强势推涨。乙烯库存2011年三季度高位回落并于去年下半年达到低点，最近一年时间内基本都在低位徘徊，从L1301、L1305临近交割的表现来看，市场都会炒作供应紧张问题。今年更不例外，现货市场供应紧张的局面从5月底持续至今。而在原油高位的情况下，石化再次借机涨价，推高市场中货源的成本价。

    石化调整装置开工，加剧现货市场供应紧张态势。石化涨价之外的另一大动作就是限产。下半年共有武汉石化和四川石化两套各30万吨的线性装置投产，但由于种种原因，投产时间一再推迟。同时基于石化限产保价政策，检修装置也较往年增多。抚顺石化自5月份检修以来，市场多次传言开车消息，但实际开始时间一再推迟，最新消息称开车时间再次推迟到8月20日。进口货源方面，6月份线性进口量仅为15.34万吨，同比下降5.43%。对于本已紧张的现货供应，此举无异于雪上加霜。

    虽然短期供应偏紧的格局暂时无法缓解，但从价差结构来看，当前9月合约已经相对于现货升水220元/html/wujin/吨，与1月合约的价差也高达650元/html/wujin/吨。从安全操作的角度来讲，继续单边追多或做多1、9合约价差风险已经偏大，建议暂时观望。